【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180611

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发布时间:2018-06-11 11:17

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180611

2018-06-11 07:57来源:华泰证券研究所PPI/利率/银行

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180611

今日焦点

买方反馈(海外机构)

大盘观点:

不同于国内投资人对利率的乐观预期,海外投资人觉得中短期内较难看到利率有大幅下行的空间。 经济增速下行对应低利率的宽松货币环境可能是长期博弈的结果,但中短期内受到中美利差收窄,美国持续加息,中美经济基本面剪刀差可能重新拉大等影响,利率可能高位震荡。另外,对中美贸易战难言乐观,空间换时间的博弈,且还常有反复。对大盘短期谨慎,仓位中性。

行业观点:

临近中报季, 不出雷的行业大概率还是在周期,钢铁水泥化工工程机械等。今年宏观和微观出现一定背离,在投资上难以把握主题,自下而上谨慎选股以期不踩雷。医药可能是全年热点,不少医药股已翻倍,但抱团预计仍将持续。

晨会分享

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 贸易顺差可能持续维持低位(20180608)

5月贸易差额为249.2亿美元,相比4月的287.8亿美元略有下降。在我国出口承压、进口较强的条件下,贸易差额虽然为正,但可能维持低位,对GDP的正向拉动作用边际减弱。服务贸易的逆差不断扩大,商务部6月5日数据显示,今年前4个月,我国服务出口5526.1亿元,增长13%;进口11127.4亿元,增长11.4%;逆差5601.3亿元。经常项下基本呈资金流出状态。未来资金流入需要在金融开放的政策下资本项下发力。中国对美贸易顺差245.82亿美元,环比增长10.96%。我们认为,未来中美贸易摩擦总体趋势是“雷声大雨点小”,但时间上可能是拉锯战。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 监管变通保障非标回表(20180610)

报告摘要:大类资产配置观点:继续看多利率债和股市成长龙头,央行适当扩大MLF的担保品范围有助于扭转近期因上市公司债券负面消息带来的债券风险扩散,提高市场风险偏好,对于股市有积极影响,如果解决了信用风险问题,股票市场大概率见底。我们坚持认为利率全年是波动下行的走势,中间会出现较多的反复,目前依然看多利率债,利率下行期成长龙头仍然具有比较优势。央行超量续作MLF,6月大概率维稳流动性。

6月8日,银保监会联合中国央行发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》。本次完善调整了存款偏离度定量考核方法。

同时,将监管指标值由3%提高至4%,一定程度上增大了对银行存款波动的容忍度,有助于银行解决其负债端压力,是配合提高存款利率上限容忍度等政策,保证商业银行存款来源的辅助措施,我们认为此项监管变通有助于保障非标回表。

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 欧央行6月议息会议为何值得关注(20180610)

美联储、欧央行6月议息会议均临近,市场预期美联储基本确定再次加息,而欧央行本次议息会议有望给出退出QE、以及未来逐步加息的明确指引,扭转上半年整体偏鸽的货币政策基调;欧元上周(6.4-6.10)对美元升值0.9%,美元指数则对应下跌0.7%,上周收于93.6。受6月OPEC会议可能讨论提高原油产量的影响,近期布伦特油价出现回落,从5月下旬最高接近80美元,6月上旬已经回落到75美元附近。

【宏观 李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 二季度PPI同比如期反弹(20180610)

5月CPI环比-0.2%,同比增速+1.8%持平前值(我们预测+1.9%),持平Wind一致预期。5月PPI环比+0.4%由负转正,同比增速+4.1%较前值反弹(我们预测+4%),二季度PPI的反弹与我们此前预期一致。5月份原油、黑色、化工行业环比表现明显强于前值。5月布油价格一度涨到80美元,在中东地缘政治风险的推动下,油价同比涨幅较上月明显扩大,这是我们判断二季度PPI可能反弹的重要因素。今年二三季度,环保限产等供给侧政策因素也可能推升上游工业品价格。不过我们仍然认为全年PPI -CPI剪刀差的收窄将是大趋势,有利于中下游行业盈利改善。而今年名义GDP增速也有望较去年回落,基本面因素决定了债市收益率的趋势方向是向下而不是向上。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 储备因估值下降,跨境流动仍均衡(20180608)

5月份我国官方外汇储备美元口径减少142.29亿美元,连续两个月净减少。5月份美元指数上涨2.32%,我们认为汇率估值是外汇储备净减少主要因素,我国国际收支状况仍处在基本均衡区间。美元指数因为欧洲基本面的恶化而出现阶段性反弹上涨,我们认为人民币兑美元汇率不会出现大幅贬值,预测下半年人民币兑美元最高贬值至6.50附近,中美利差有望继续维持低位,下半年看多利率债的配置行情。

【策略 曾岩(S0570516080003)】配置周期正当时(20180610)

配置周期正当时。周期板块“低估值+机构低配”的组合,有助于在6月A股流动性受到较大抑制的环境中突围。我们认为,下半年随着中美贸易冲突细则逐步落地,政策或迎来明确转向的信号(扩内需),信用风险有望逐渐缓解,配置周期突围组合:钢铁(宝钢股份)、机械设备(三一重工)、石油石化(中国石油)。主题6月建议关注5G主题(6月底第一阶段标准有望确立:广和通、科信技术)、消费电子主题(苹果新产品发布会将至:立讯精密、欧菲科技)、新能源汽车主题(特斯拉在中国建超级工厂:旭升股份、新宙邦)。

【计算机 高宏博(S0570515030005)/郭雅丽(S0570515060003)】计算机软硬件: 发展路线图发布,政策再加码(20180608)

6月7日工信部发布《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》,《行动计划》为工业互联网发展制定了详细的路线图,重点强调网络、平台、标识解析及安全体系建设。其中,双跨平台及工业企业上云将成为2018-2020年工业互联网平台建设重点。《行动计划》指出,要推动百万工业企业上云,2020年前要遴选10家跨行业跨领域工业互联网平台,培育一批独立经营的企业级平台。2018年10月之前要遴选5 家跨行业跨领域工业互联网平台。2018年12月之前要建成平台测试体系:5个跨行业跨领域、5 个面向特定区域、5 个特定行业工业互联网平台试验测试环境以及8 个面向特定工业场景工业互联网平台测试床,并依托平台试验测试体系形成一批工业APP。我们认为,未来三年是工业互联网至关重要的起步阶段,国家频繁发布工业互联网相关支持政策,行业有望迎来黄金发展期。建议关注:1、工业互联网平台标的:用友网络、东方国信、宝信软件、浪潮信息;2、智能工厂标的:汉得信息、赛意信息、鼎捷软件;3、工业互联网安全标的:启明星辰、卫士通、绿盟科技。

【环保公用 王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570517120003)】公用事业: 迎峰度夏,火电重估(20180608)

火电业绩三因素(利用小时/电价/煤价)有望全面向好,板块利润修复加速;电力供给紧张(甚至局部“电荒”)会修正投资者对火电产能严重过剩的误区,板块迎来估值重塑,火电企业有望迎来业绩+估值双升,建议投资者超配板块,继续推荐华电国际/华能国际。

利用小时:需求高增长(1-4月份全社会用电量同比+9.3%,第一/二/三产业及居民用电占比分别为1%/68%/16%/15%,对电力消费增量贡献率分比为-1%/45%/31%/25%),18年总体来水大概率偏枯,水电挤出效应或将减弱,火电作为保供首选,利用小时数有望超预期。

电价:18Q1煤电市场化交易平均电价0.331元/千瓦时(同比+5.9%,环比+0.9%),夏季气温大概率偏高+来水偏枯,电力供需格局预期偏紧,华东/华南部分地区存在“电荒”可能,此背景下市场化交易电量(占比30%以上)折价有望进一步收窄。

煤价:相关部门旺季前出台举措调控煤价(6.10日前Q5500动力煤月度长协价降到570元/吨以内),控煤价保障旺季火电正常出力,一旦电力供需格局进一步趋紧,发改委或将有超预期控煤价措施。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行: 监管尺度小调整,多措并举稳信用(20180610)

存款偏离度新规发布,“稳存款”助力“稳信用”银保监会、央行于6月8日联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》(48号文)。《通知》对2014年的236号文进行了三个方面的完善,适度放松了监管要求。我们认为48号文增加了监管可操作性,旨在帮助解决当前的“紧信用”问题,实现“稳信用”以加大对中小企业的支持。下阶段看监管对银行资产扩张松绑以及银行二季度业绩提振市场预期。个股推荐工行、招行、平安、光大。

即时报告

【中小市值 孔凌飞】中小市值: 关注中报业绩预告高增长次新股

【宏观 李超/朱洵】宏观: 欧央行6月议息会议为何值得关注

【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 深圳房改出炉,长效机制提速

【钢铁 邱瀚萱】黑色金属: 关注制造业投资,钢铁板块或反转

【汽车 谢志才/李弘扬】交运设备: 自主品牌分化显著,新能车增速喜人

【商贸零售 张坚】商业贸易: 继续推荐低估值优质消费标的

【有色 李斌/邱乐园】金属新材料/有色金属: 钴锂机遇再现,环保强化需关注

【交运 沈晓峰/郑路】交通运输: 燃油附加费复征,利好航空

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 挖机销量或持续超预期

【金融 沈娟/陶圣禹/刘雪菲/彭文/郭其伟】非银行金融/银行: 银行信用适度宽松,券商5月业绩改善

【策略 曾岩】策略: 配置周期正当时

【宏观 李超/朱洵】宏观: 二季度PPI同比如期反弹

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 继续看多火电,再推现金为王

【金工 林晓明】金工: 流动性顶点已过,资产将重新定价

【金融 沈娟/郭其伟】银行: 监管尺度小调整,多措并举稳信用

【通信 周明】通信: 中兴事件落地,持续关注云计算

【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 指数震荡调整,消费板块表现较好

【金融 沈娟/彭文/刘雪菲】非银行金融: CDR细则落地,重点布局优质券商返回搜狐,查看更多

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