股价底部暴涨逾50%,MI能源已到“物极必反”程度?

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发布时间:2018-09-28 14:37

股价底部暴涨逾50%,MI能源已到“物极必反”程度?

2018-09-28 11:45来源:港股解码能源/开发/公司

原标题:股价底部暴涨逾50%,MI能源已到“物极必反”程度?

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石油及天然气生产商MI能源(01555-HK)9月26日在香港资本市场上赚足了眼球。在经历了长达3年多的震荡下挫后,MI能源股价触底暴力反弹,当日涨幅一度接近90%,最终收涨54.49%,稳坐港股涨幅排行榜第一名。

但相对于2015年最高点,截至9月25日,MI能源股价遭腰斩式暴跌近90%,市值蒸发超30亿港元。

来源:同花顺

此次大涨,MI能源深有“物极必反”之感。目前,MI能源真的已经坏到最差程度,以至于可以向相反方向转化了吗?下面我们来探讨一番。

连年亏损,负债率超100%

MI能源总部位于香港,成立于2001年,是一家专营石油天然气勘探开发的公司,主要在中国、哈萨克斯坦和美国从事勘探、开发、生产及销售石油和其他石油产品。

目前,MI能源在中国重点开发在中国的3个油田(大安、莫里青及南海专案)。此外,北美也是MI能源重要产油地,加拿大的麒麟能源Journey及美国的Condor均为集团带来一定收益。

2011年,MI能源走上了人生巅峰。当年取得28.27亿元(人民币,下同)的营收,净利润达11亿元,这也是MI能源首次净利突破10亿元的财政年度。但幸福太短暂,尽管2012年完成了对哈萨克斯坦公司Emir-OilLLC100%股权,澳洲公司SinoGas&EnergyLimited51%股权,以及美国叶岩油专案部分参与权益的收购,但因世界经济复苏之路依然坎坷,中国经济增长的势头也有所减缓,而同时石油天然气上游行业又普遍存在着成本上涨的压力,MI能源2012年起业绩开始大幅下滑,2015年更是产生了15亿元的巨额亏损。直到目前,MI能源依然未能从亏损的困境中走出来。

数据来源:港交所

2016年起,MI能源亏损虽有所收窄,但亏损额仍是相当大。2018年上半年报看,对比行业里30间上市公司,MI能源亏损额仅次于大生农业金融(01103-HK)的11.36亿元。此外,毛利率方面,MI能源连年下降,2018年上半年已降至51.3%,说明在激烈的市场竞争下,公司产品成本增加,盈利能力下降严重。

另外,在负债方面,MI能源可谓是“欠了一屁股债”。2018年上半年负债总额98.25亿元,资产负债率高达109.83%,资不抵债状况严重。高企的债务,也是MI能源近期通过2.5亿美元出售加拿大亏损公司Maple Marathon及配售可换股债券等方式筹资的原因。

国内业务低迷,拓展海外油气资产

2018年上半年,成功进入了北美天然气领域的MI能源业绩表面看出现大幅好转:营收同比增长2.59倍至12亿元,亏损收窄22.6%至5.2亿元,油气作业产量同比增加3.38倍至约1047万桶当量,油气净产量同比增加8.11倍至约9290万桶当量。 但财华社了解到,上半年营收大幅增长主要因为2017年下半年收购的一家位于加拿大阿尔伯塔省的油气公司CQEnergyCanadaPartnership的100%合伙权益,以及原油价格的大幅回升,从而提升了公司销售收入。

撇除去年收购的CQEnergyCanadaPartnership增加的7.893亿元收益和原油价格的回升,其实MI能源2018年上半年收入并不高,估计不超过4亿元,比2017年同期3.36亿元或略有增加。这也证明了MI能源原有的业务(尤其是国内业务)仍然存在业绩增长的瓶颈。

MI能源作为陆上独立上游石油公司,其业务深受国内外原油行业影响。据国家发改委数据显示,2018年上半年,国内原油产量9,430万吨,比上年同期下降1.6%。国内原油产量的不景气对MI能源原油销量产生了较大影响。在中国业务方面,MI能源2018年上半年收益3.3亿元,几乎与上年同期持平;销量为84万桶,同比减少19万桶。该减少主要由于MI能源于2017年出售了利雅得能源全部股份及大安的销售量减少10万桶或11.0%。

与此同时,MI能源通过处置海外资产,不断整合海外业务布局。2018年上半年,麒麟能源处置了位于加拿大阿尔伯塔省中部CarrotCreek及CynPem油田的油气储量及相关基础设施,获得的现金流为公司补充了大量营运资金,用以偿还银行借款。此外,鉴于加拿大天然气价格大幅下降,MI能源处置了所持Journey能源公司全部股权。

MI能源是否过了低迷期?

业绩有所好转,股价反弹拉升,是否证明了MI能源已经过了低迷期?财华社认为,MI能源正在走出低迷期,但是将是非常困难的一个过程。

我们看到,MI能源通过及时且富有成效的行动调整业务结构。在原油价格回升之时,策略性的增加资本开支,支持老井增产以及新井的开发,快速增加原油产能。在调整的2018年全年计画中,MI能源对麒麟能源的资本开发投资达5000万元,远高于中国陆地专案2000万元的投资,以寻求在国际原油价格触底反弹之时增加海外原油及天然气产量,改善业绩。

来源:港交所

但这又是一个非常困难的过程。近100亿元的负债将是MI能源的重担,2018年上半年营收也仅有12亿元,远不及负债额。现金流方面,2018年上半年主要现金来源为经营活动产生的现金流量,经营活动所得现金净额为4.857亿元,投资活动所用现金净额为2.987亿元,融资活动所得现金净额为8.974亿元,以及外币换算收益为6450万元,令现金及现金等价物较截至2017年12月31日的现金结余1.322亿元录得4860亿元的净减少。

负债高企,现金流过低,资金问题在未来将继续影响MI能源的资本开支及业务布局。不排除未来MI能源会再次出售资产以解决债务及生产经营活动所需资金的问题。

因此,此次股价的暴力反弹,更多是因为股价底部有反弹需求以及近期出售加拿大亏损资产带来的影响。中长期看,MI能源仍需解决债务及业务上的难题,股价才有亮眼的表现。

作者:覃汉计

编辑:黎璐璐返回搜狐,查看更多

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